農(nóng)機行業(yè)處深度調(diào)整期 “拖拉機老大”一拖股份路在何方

　　“拖拉機老大”中國一拖集團有限公司(以下簡稱“一拖股份”)曾創(chuàng)下了難以復(fù)制的輝煌，其主導(dǎo)產(chǎn)品“東方紅”可謂是家喻戶曉。

　　然而，從一拖股份于8月11日發(fā)布的《關(guān)于收到中國證券監(jiān)督管理委員會河南監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書的公告》內(nèi)容來看，一拖股份正面臨困境。

　　身擔20.83億元應(yīng)收賬款

　　一拖股份財報顯示，公司2016年、2017年年末應(yīng)收賬款分別約為6.74億元、12.38億元，資產(chǎn)占比分別為5.10%、8.78%；2018年一季度末應(yīng)收賬款相比2016年暴增3.09倍，總額約為20.83億元，資產(chǎn)占比約為14.93%。

　　據(jù)一拖股份2017年年報顯示，公司在存貨和應(yīng)收賬款管控方面，加大了應(yīng)收賬款清欠力度，逾期應(yīng)收賬款總額已經(jīng)得到控制。

　　但目前來看，公司應(yīng)收賬款還在大比例持續(xù)上升，對此，一拖股份回復(fù)《證券日報》記者稱：“公司目前農(nóng)機購置補貼采取的是‘全款購機、直補到戶’的補貼方式，一般由農(nóng)戶按照購機價扣除補貼額后的金額支付給經(jīng)銷商，待補貼款到位后，再支付剩余部分。但由于受農(nóng)作物種植收益下降等因素影響，農(nóng)戶購買力降低，同時由于農(nóng)機補貼實施進度滯后，造成應(yīng)收賬款持續(xù)上升。”

　　該公司2017年年報顯示，一拖股份對烏魯木齊世峰農(nóng)機設(shè)備有限公司等四家公司合計約1.17億元的應(yīng)收賬款都按計提壞賬準備，計提理由皆為預(yù)計可收回金額低于賬面價值。對此，一拖股份回復(fù)稱：“按照公司會計政策，對于賬齡在2年以上的應(yīng)收賬款，按照計提減值準備。”

　　值得注意的是，8月8日，一拖股份因2017年年報中應(yīng)收賬款壞賬準備計提政策不完善，壞賬準備未嚴格按照披露的會計政策計提被河南證監(jiān)局責令改正。

　　此外，公司還存在因證據(jù)缺失，經(jīng)銷售公司區(qū)域主管等無法實現(xiàn)清回的壞賬被核銷掉、賬齡超過3年且催收無果的應(yīng)收賬款。

　　對于應(yīng)收賬款難回收問題，一拖股份回復(fù)稱：“因多種因素，公司確實存在催收無果的應(yīng)收賬款。公司建立了相關(guān)應(yīng)收賬款管理體系，對于催收困難的應(yīng)收賬款，公司會啟動包括訴訟在內(nèi)的法律手段。”

　　有業(yè)界人士向《證券日報》記者分析：“像一拖股份這樣把應(yīng)收賬款交給銷售部門解決的公司，忽略了銷售人員與客戶關(guān)系密切，難以妥善解決應(yīng)收賬款的問題。確切的說，催收無效是因為內(nèi)部控制機制不健全，企業(yè)管理缺位造成的。”

　　業(yè)績接連下滑

　　一拖股份2011年至2015年凈利潤分別為4.11億元、3.49億元、2.22億元、1.68億元、1.35億元，同比下降分別為24.30%、15.03%、36.41%、24.44%、19.31%。由此可見，公司業(yè)績連續(xù)下滑。直至2016年，公司業(yè)績有所改善，實現(xiàn)凈利潤2.23億元，同比增長65.06%，但到了2017年，公司業(yè)績又開始下滑，實現(xiàn)凈利潤5651.42萬元，同比下降74.7%。

　　一拖股份2018年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營收35.09億元，同比下滑17%；凈利潤虧損1.45億元，上年同期為盈利3226.56萬元。報告期內(nèi)，國內(nèi)拖拉機市場延續(xù)下滑態(tài)勢，公司大中型拖拉機銷售2.32萬臺，同比下降13.4%。

　　“業(yè)績下滑是因為農(nóng)機行業(yè)處于調(diào)整期，尤其是2017年以來，行業(yè)更是進入深度調(diào)整，受市場銷售下滑影響，公司業(yè)績出現(xiàn)下降。”一拖股份如是回復(fù)。

　　財報顯示，2017年，公司資產(chǎn)負債率上升至61.43%，創(chuàng)下了10年來的新高；長期借款更是增至6.90億元，同比增長約7443.78%。此外，公司2017年和2018年一季度經(jīng)營現(xiàn)金凈流分別為-5.56億元和-6.27億元。

　　對此，一拖股份回復(fù)稱：“2017年下半年，公司提前籌集了資金，使得資產(chǎn)負債率上升。存貨和應(yīng)收賬款的增加確實給公司現(xiàn)金流帶來明顯不利影響，也是公司要著力改進的方面。”

　　據(jù)2017年年報顯示，公司籌資活動現(xiàn)金流入主要為取得借款收到的現(xiàn)金金額為29.32億元，籌資現(xiàn)金凈流為9.19億元。

　　有投資者向《證券日報》記者表示：“一拖股份2017年的現(xiàn)金流主要是依靠籌資現(xiàn)金凈流支撐著，而籌資活動現(xiàn)金流入主要為取得借款收到的現(xiàn)金。如果給它畫張畫像，完全可以看到一個典型的‘高額借款者’形象。”

　　投資現(xiàn)金凈流持續(xù)為負

　　年報顯示，從2012年至2017年，公司投資現(xiàn)金凈流皆為負數(shù)；直到2018年一季度末才出現(xiàn)正數(shù)。

　　對此，一拖股份回復(fù)《證券日報》記者稱：“2018年一季度投資現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為正主要是公司根據(jù)經(jīng)營資金和償付公司債需求，收回部分投資，因此投資現(xiàn)金流體現(xiàn)出較大金額的凈流入。”

　　一位不愿意透露姓名的注冊會計師向記者分析：“財務(wù)上有一種理念叫做‘現(xiàn)金為王’。公司財務(wù)報表顯示經(jīng)營現(xiàn)金凈利為負、投資現(xiàn)金凈流為負、籌資現(xiàn)金凈流為正時，可能意味著企業(yè)靠借款維持日常經(jīng)營和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，財務(wù)狀況很不穩(wěn)定。像一拖股份這樣處于穩(wěn)定期的企業(yè)出現(xiàn)這樣的狀況是非常危險的。”

　　“公司2018年一季度經(jīng)營現(xiàn)金凈流和籌資現(xiàn)金凈流皆為負，投資現(xiàn)金凈流為正且投資活動現(xiàn)金流入主要來自收回投資，說明公司經(jīng)營活動已經(jīng)發(fā)出危險信號，需要高度警惕。”上述注冊會計師如是說。

　　一位投資者對《證券日報》記者表示：“一拖股份現(xiàn)在的狀況著實讓人擔憂，其行業(yè)深度調(diào)整期還會持續(xù)多久？目前來看，它接下來的路到底該怎么走是一個很大的問題。”